匯川技術(shù)2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入7.01億元，同比增長(zhǎng)32.78%,歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.25億元，同比增長(zhǎng)達(dá)58.29%;經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.31億元,同比增長(zhǎng)103.02%。
半年報(bào)評(píng)析:
上半年收入增長(zhǎng)主要來(lái)自電梯及注塑機(jī)行業(yè)貢獻(xiàn)
上半年公司變頻器類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)31.13%,主要是因?yàn)槭芤嬗诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)電梯化率的提升和電梯行業(yè)良好的發(fā)展形勢(shì),公司的電梯一體化控制產(chǎn)品保持了40%以上增長(zhǎng)。運(yùn)動(dòng)控制類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)39.59%,主要是受益于注塑機(jī)行業(yè)的逐漸復(fù)蘇,公司的注塑機(jī)專用伺服系統(tǒng)(含電機(jī))也取得了較快的發(fā)展,此外通用伺服也打開(kāi)了下游市場(chǎng),收入快速增長(zhǎng)。新能源類收入增長(zhǎng)9倍,主要是電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)控制器產(chǎn)品在客車(chē)行業(yè)取得快速增長(zhǎng)以及同比基數(shù)較低。
公司的市場(chǎng)占有率可能在提升
公司所處的工控行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大,2013年上半年行業(yè)整體上處于弱復(fù)蘇的狀態(tài),電梯、注塑機(jī)伺服和新能源等子行業(yè)需求相對(duì)較好,但對(duì)比其它相關(guān)同行及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的上半年情況,匯川的增長(zhǎng)明顯快于其它,這說(shuō)明公司的市場(chǎng)占有率可能在提升。
新產(chǎn)品放量 公司迎來(lái)發(fā)展第二春
公司在保持原有領(lǐng)先產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí),一直在以高投入研發(fā)新的產(chǎn)品,目前新的變頻器MD系列、IS620P伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、深度混合動(dòng)力汽車(chē)電機(jī)控制器、1140V變頻器、500kVA光伏逆變器等產(chǎn)品已具備批量發(fā)貨能力,這些新產(chǎn)品將有望擴(kuò)大公司在電子設(shè)備、機(jī)械手、建筑機(jī)械、紡織機(jī)械、印刷設(shè)備、新能源、礦山等行業(yè)的銷售規(guī)模,我們認(rèn)為今年即是公司新老產(chǎn)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)承之年,新產(chǎn)品的放量將帶領(lǐng)公司進(jìn)入發(fā)展第二春。
2013Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上升至過(guò)去六個(gè)季度最高值
上半年,由于運(yùn)動(dòng)控制類產(chǎn)品毛利率的提升,公司整體毛利率回復(fù)至2011年水平,我們認(rèn)為由于不斷有進(jìn)口替代型新產(chǎn)品銷售放量,今后公司毛利率仍能維持在50%以上。上半年,公司的銷售費(fèi)用率與去年同期持平但低于去年全年,管理費(fèi)用率低于去年上半年及全年,我們認(rèn)為公司要保持較高的研發(fā)投入占比以及不斷開(kāi)拓下游市場(chǎng),兩項(xiàng)費(fèi)用將仍會(huì)保持較快增長(zhǎng),但費(fèi)用率將可能會(huì)持續(xù)下降。受益于毛利率提升和期間費(fèi)用率下降,公司2013Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到30.70%,為過(guò)去六個(gè)季度最高。
選擇好行業(yè)中的好公司 匯川行業(yè)國(guó)產(chǎn)龍頭地位穩(wěn)固
在產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展的中國(guó),工控行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展期,近千億還在增長(zhǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和目前仍只有30%的國(guó)產(chǎn)化率的行業(yè)格局,為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了廣闊發(fā)展空間。在個(gè)別細(xì)分領(lǐng)域,或許都會(huì)存在具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭,但從整體業(yè)務(wù)實(shí)力來(lái)看,匯川無(wú)疑是國(guó)內(nèi)工控行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),在平臺(tái)型研發(fā)能力、銷售能力、品牌價(jià)值、資金實(shí)力等方面都領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行,因此匯川值得長(zhǎng)期看好。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn);2、新產(chǎn)品和新市場(chǎng)開(kāi)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
